Доверительное управление

Непрофессионал скорее потеряет деньги, чем получит прибыль на фондовом или валютном рынке. Для тех, кто пока не готов торговать самостоятельно, придумано доверительное управление активами. Но возникает новая проблема: как правильно выбрать управляющего?

Начнем с определения. Доверительное управление (оно же ДУ или траст - от англ, trust) - это услуга, при которой клиент (учредитель) передает в управление управляющему (попечителю) свое имущество (актив). При этом учредитель не участвует в управлении, а только пожинает его плоды.

Доверительное управление бывает коллективным и индивидуальным. К коллективному относятся паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и общие фонды банковского управления (ОФБУ). Сегодня речь пойдет об индивидуальном доверительном управлении, когда активы клиента согласно закону обособлены от активов других клиентов и самого управляющего.

У нас услуга индивидуального доверительного управления чаще всего предлагается, пожалуй, на рынке ценных бумаг. В России действуют более тысячи управляющих компаний (УК). Как выбрать ту, которой вы доверите свои деньги? Прежде всего убедитесь, что у УК имеется лицензия Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) на деятельность по доверительному управлению. Управляющая компания без лицензии - мошенники!.

ФСФР весьма жестко регулирует деятельность компаний, занимающихся ДУ, но от некачественного и непрофессионального управления клиенты, к сожалению, никак не застрахованы. Каковы ключевые критерии отбора? На мой взгляд, ориентироваться нужно на следующее.

Во-первых, услуга индивидуального доверительного управления на фондовом рынке предполагает, что для клиента будут сформированы персональные торговые стратегии. Они создаются с учетом его личных возможностей и запросов. Все требования клиента должны фиксироваться в договоре ДУ.

Не стоит рассчитывать на индивидуальное доверительное управление, если компания обещает его при объеме инвестиций менее 3 млн руб.: при меньшей сумме вложений обслуживать клиента просто нерентабельно. Расчет здесь прост. Единственная гарантированная статья дохода управляющей компании - комиссия за управление активами. Как правило, она не превышает 3% от оценки активов в год. Клиент, передавший в ДУ 3 млн руб., принесет управляющей компании 90 тыс.

Когда сервис клиенту предоставляется действительно индивидуальный и его инвестиционный портфель обслуживается в «ручном» режиме, один управляющий, как показывает практика, может качественно обслуживать не более 15 клиентов. На ведение дел большего количества людей у него просто не будет хватать времени, и это неизбежно отразится на качестве управления и, соответственно, на доходах клиента.

Итак, 15 клиентов принесут компании за год 1,35 млн руб. Из этой суммы надо вычесть зарплату управляющего, затраты на содержание офиса и прочие издержки. Получается, что порог окупаемости достигается при обслуживании клиента как минимум с 3 млн руб. Компании, привлекающие более «дешевых» клиентов, лукавят: как правило, они предлагают шаблонные торговые стратегии. Зачастую это сделки с использованием специальных компьютерных программ, которые покупают и продают бумаги сразу для большого количества клиентов. Но при такой стратегии сложнее учитывать оборот торгов на рынке, что при сделках с малыми объемами бумаг создает дополнительные риски.

Нередко компании используют рыночных роботов - компьютерные торговые системы, самостоятельно совершающие сделки. Вещь тоже рискованная, так как всегда существует вероятность, что робот не отреагирует на происходящие на рынке изменения и начнет принимать неправильные решения.

Становясь клиентом компании с низким порогом входа, нельзя исключать и того, что в ней могут работать неопытные или неквалифицированные управляющие.

Без гарантий

При выборе УК обязательно обратите внимание на то, что вам говорят об ожидаемой прибыли. Если уверяют, что ваши вложения обязательно увеличатся и уж точно не уменьшатся - лучше не отдавать деньги.

Помните: управляющей компании нормативно запрещается гарантировать доходность или безубыточность вложений. Игра на бирже по определению не может быть безрисковой, вложить деньги в ценные бумаги - это не то же самое, что поместить их на банковский депозит, здесь просто не может быть никаких гарантий доходности. В серьезной компании перед тем, как заключать договор ДУ, клиенту обязательно это объяснят.

О гарантиях не стоит забывать и на таком ответственном этапе, каким является выбор торговой стратегии. Когда управляющий сообщает вам об отличной доходности, которой компании удалось достичь за счет таких-то и таких- то стратегий, помните: все сказанное может быть чистой правдой, но это результаты, достигнутые в прошлом. И не факт, что их удастся повторить.

О чем можно говорить, так это об относительной стабильности некоторых инвестиционных стратегий. Консервативные менее рискованны, но тогда и рассчитывать стоит на доход не выше 10% годовых. Если хочется большего, придется использовать активные стратегии. В этом случае речь может идти о прибыли от 15% годовых, но и риск потерь будет выше.

В больших известных компаниях активные стратегии доверительного управления, как правило, не предлагают. На изменение стратегий идут только для очень крупных клиентов. Средние по размерам и степени раскрученности УК отличаются более гибким подходом: там для клиентов обычно готовы «смастерить» любую стратегию.

Определясь со стратегиями, не забывайте, что доверительное управление - услуга срочная, и договор заключается на определенный срок. Управляющие компании не любят подписывать соглашение меньше чем на девять месяцев. Если деньги клиенту понадобятся раньше, договор ДУ придется расторгать, что зачастую влечет за собой штрафные санкции для клиента.

***